La guerra di Tesla e il falò acceso in Cina

 Tesla (NASDAQ: TSLA) La localizzazione in Cina potrebbe essere la cosa più importante nel campo dei nuovi veicoli energetici cinesi nel 2019, fatta eccezione per il "ritiro dei sussidi".
Tesla, che sta costruendo una fabbrica in Cina, è uno squalo che inghiotte l'industria automobilistica nazionale basata sulle nuove energie, o è un calamaro che ispira le case automobilistiche cinesi a migliorare la propria vitalità e a creare nuove opportunità? Quali sono le potenziali opportunità di reddito da investimento per gli investitori che vogliono stabilirsi a Shanghai?

01 Sfondo della fabbrica Tesla in Cina
All'inizio di gennaio 2019, "Iron Man" Elon Musk è tornato in Cina. Il capo del colosso mondiale delle auto elettriche Tesla era presente anche su "News Network" per l'accoglienza riservata al Primo Ministro.
Lo scopo principale della visita di Musk in Cina era partecipare alla cerimonia di inaugurazione della sua fabbrica di Shanghai.

Nell'ottobre dello scorso anno, Tesla ha annunciato di essersi aggiudicata quasi 1.300 acri di terreno nell'area di Lingang a Shanghai per 970 milioni di yuan per costruire uno stabilimento Gigafactory 3 che integri funzioni di ricerca e sviluppo, produzione e vendita. Tesla è localizzata. Lo stabilimento prevede di produrre 500.000 veicoli completamente elettrici all'anno e, una volta ultimata la produzione, produrrà modelli come la Model 3 e la Model Y.

Cerimonia di inaugurazione della Tesla Shanghai Super Factory (Getty Images)

Parallelamente alla costruzione dello stabilimento di Shanghai, è in fase di preparazione anche lo stabilimento europeo di Tesla. In termini di fatturato, Cina ed Europa non rappresentano attualmente una quota elevata: il fatturato totale di Tesla nel terzo trimestre del 2018 è stato di 6,824 miliardi di dollari USA, di cui gli Stati Uniti detengono una quota del 75%, mentre Cina ed Europa rappresentano rispettivamente solo il 6% e il 7%.

La nuova super fabbrica estera di Tesla amplierà la sua capacità produttiva e si spera che esplorerà ulteriormente il mercato delle automobili a nuova energia in Cina e in Europa.

Figura 1: Percentuale dei ricavi Tesla del terzo trimestre del 2018 per regione

[1] I sussidi nazionali per le nuove energie diminuiscono

A causa della crescente carenza di energia, dell'inquinamento ambientale e delle sfide alla sicurezza energetica, i paesi stanno cercando di sostituire un gran numero di motori a combustione interna che consumano energia fossile con altri sistemi di alimentazione. La nuova ondata di auto a energia, la zuppa Hao Haohao, ha travolto il mondo. La Cina l'ha inclusa tra le sette industrie emergenti strategiche, e il grado di enfasi è evidente.
A causa della breve autonomia e della difficoltà di ricarica nella fase iniziale di sviluppo dei veicoli elettrici, l'accettazione da parte del mercato è scarsa. La Cina ha adottato una serie di politiche positive per incoraggiare lo sviluppo dell'industria automobilistica basata sulle nuove energie.

Comprende principalmente: le finanze centrali e locali sovvenzionano simultaneamente la differenza nei costi di produzione dei veicoli a nuova energia, riducono ed esentano l'imposta di acquisto, sovvenzionano il funzionamento degli autobus a nuova energia, istituiscono targhe speciali per i veicoli a nuova energia e danno priorità ai diritti di accesso stradale.
Una serie di politiche di sussidi hanno gradualmente coltivato il mercato cinese dei consumatori di veicoli elettrici.
Dopo aver sperimentato la prosperità del sostegno politico, l'industria automobilistica cinese basata sulle nuove energie deve affrontare l'impatto dei sussidi politici.

Nel 2018, la Cina ha innalzato i requisiti tecnici e la soglia di sovvenzione per i veicoli elettrici: il valore soglia dell'autonomia di guida dei veicoli passeggeri esclusivamente elettrici è aumentato da 100 km a 150 km e la densità energetica minima del sistema di batterie è aumentata da 90 Wh/kg a 105 Wh/kg. Il sussidio per i veicoli passeggeri esclusivamente elettrici con un'autonomia inferiore a 300 chilometri è stato ridotto di 1~21.000 yuan.

Sebbene le nuove regole sulla politica dei sussidi energetici per il 2019 non siano ancora chiare, il sussidio continuerà ad aumentare del 20% nel 2017-2018. Sarà un risultato scontato, ovvero del 40%. Entro il 2020, saranno introdotti nuovi sussidi energetici per le autovetture. La politica verrà abolita.
[2] Globalizzazione dei veicoli a nuova energia
Dopo la graduale revoca della politica dei sussidi, anche l'industria automobilistica basata sulle nuove energie entrerà in una nuova fase di competizione globale.
Dal 2018, l'elettrificazione globale è diventata la tendenza del momento. Secondo il rapporto dell'Agenzia Internazionale per l'Energia, le vendite globali di veicoli elettrici hanno raggiunto 1,1 milioni di unità nel 2017, con oltre 3 milioni di inventari, il 40% dei quali è stato messo in servizio.
Prendiamo ad esempio la Cina. Da gennaio a novembre 2018, il volume delle vendite di automobili è stato di 25,42 milioni, in calo dell'1,7% su base annua. Rispetto alla flessione generale del mercato, le vendite di veicoli a nuove energie hanno raggiunto livelli record: da gennaio a novembre, le vendite cumulative di veicoli a nuove energie nazionali sono state di 1,03 milioni di unità, con un aumento del 68% su base annua, che è diventato il principale motore dello sviluppo dell'industria automobilistica.
Anche le principali case automobilistiche mondiali si sono concentrate sui veicoli a energia rinnovabile. Molti colossi automobilistici globali, rappresentati da GM, Volkswagen e Daimler, hanno investito molto nell'accelerazione della loro strategia per i veicoli elettrici.
A livello nazionale, anche i marchi cinesi BYD (SZ: 002594) e Geely (HK: 00175) hanno formulato strategie per i veicoli a energia rinnovabile. Prevedono di introdurre altri veicoli a energia rinnovabile nel 2020 e di raggiungere i corrispondenti obiettivi di produzione di massa.
Figura 2: Nuove strategie energetiche per alcune case automobilistiche nazionali ed estere
Investire 19 miliardi di dollari; lanciare almeno 10 nuovi veicoli energetici in Cina nel 2020, con una stima di vendite annuali di 150.000 unità; e vendite annuali di 500.000 unità nel 2025
Investiti 84 miliardi di dollari per implementare la strategia di elettrificazione Roadmap E; raggiungere una produzione annua di 3 milioni di unità e lanciare 80 veicoli completamente elettrici entro il 2025, inclusi 50 modelli puramente elettrici e 30 modelli ibridi plug-in
Entro il 2020, i veicoli a nuova energia rappresenteranno il 90% del business automobilistico di BYD e, entro il 2030, l'azienda realizzerà pienamente l'elettrificazione dei prodotti per auto private di BYD.

Nel 2020, il volume delle vendite di veicoli alimentati da nuove energie ha rappresentato oltre il 90% del fatturato complessivo di Geely. Tra questi, il volume delle vendite di veicoli ibridi plug-in e ibridi elettrici ha rappresentato il 65%, mentre le vendite di veicoli esclusivamente elettrici hanno rappresentato il 35%.
Obiettivo di vendita di 500.000 unità nel 2020, di cui 200.000-300.000 dalla propria piattaforma e il 40% venduto sul mercato internazionale; si prevede che il fatturato di Beiqi New Energy raggiungerà i 60 miliardi di yuan
 
Essendo il mercato di veicoli a nuova energia più importante al mondo, la quota di veicoli a nuova energia in Cina è aumentata dal 42,2% nel 2015 al 47,5% nel 2017. Con il ritiro della politica di sussidi e la liberalizzazione delle quote di finanziamento estero nel settore automobilistico, la Cina è senza dubbio diventata l'obiettivo strategico delle principali case automobilistiche.
Inoltre, alcuni hanno scherzato sul fatto che la globalizzazione dei veicoli a nuova energia è dovuta al fatto che la valutazione della catena industriale nazionale delle nuove energie non è stata in grado di sostenerla e deve essere supportata da una storia più ampia.

In ogni caso, la Cina diventerà il principale campo di battaglia della competizione globale dei veicoli alimentati da nuove energie.

02 Tour di sciopero dei Tesla Giants

È necessario ripercorrere la storia della famiglia Tesla e vedere come, passo dopo passo, l'azienda è diventata il punto di riferimento per l'industria mondiale dei veicoli elettrici.

[1] L'ascesa di Tesla
Nel 2003, Martin Eberhard e Mark Tapenen fondarono Tesla, la prima azienda automobilistica della Silicon Valley a sviluppare auto sportive elettriche ad alte prestazioni. Nel febbraio 2004, Elon Musk guidò il finanziamento di Serie A da 7,5 milioni di dollari di Tesla, diventando il maggiore azionista e presidente del consiglio di amministrazione.

Nel 2006 Tesla lanciò la prima roadster, un'auto sportiva elettrica. Prima auto sportiva completamente elettrica prodotta in serie a utilizzare batterie agli ioni di litio e primo veicolo completamente elettrico con un'autonomia di 320 km, la Roadster fu venduta in 2.250 unità tra il 2008 e il 2012.

Sebbene la nascita della Roadster avesse suscitato grande preoccupazione, la Tesla era afflitta da problemi di produzione di massa e si trovava addirittura sull'orlo della bancarotta.

Nell'ottobre 2008, con Elon Musk come CEO, Tesla diede ufficialmente il via all'era Musk.
Nello stesso anno, Tesla ha lanciato il suo secondo veicolo elettrico, il Model S, con un'autonomia fino a 500 chilometri, in grado di soddisfare sostanzialmente le esigenze della maggior parte delle persone che vivono in città moderne. Il tempo di accelerazione di 100 chilometri è di circa 3-5 secondi, anche rispetto ai tradizionali veicoli di lusso a benzina come BMW e Mercedes, Tesla ha anche un vantaggio competitivo.

Il prezzo di ingresso della Model S è di 57.000 dollari, posizionandosi nella fascia media del mercato e rappresentando il risultato della strategia di Tesla volta a "creare un modello più redditizio e raggiungere gradualmente la redditività".

Dopo la vittoria iniziale della Model S, Tesla ha stretto una partnership strategica con il gruppo Daimler, la società madre di Mercedes-Benz, e ha ricevuto un prestito di 465 milioni di dollari dal Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti.

Il 29 giugno 2010, Tesla raccolse 26 milioni di dollari tramite un'offerta pubblica iniziale, diventando la prima casa automobilistica americana a essere quotata in borsa dopo la quotazione della Ford nel 1956.

Nel 2012, Tesla ha lanciato il Model X, il primo modello di SUV a trazione integrale, con la sua configurazione high-tech e il design Eagle Wing per modelli di lusso come Porsche Cayenne, Land Rover Range Rover e BMW X6.

La vera promozione dell'auto elettrica per i civili, che ha reso Tesla un'auto accessibile a tutti, è stata la Model 3 lanciata nel luglio 2014.

Proseguendo la filosofia tecnologica della Model X, la Model 3 è dotata di un ampio pannello di controllo centrale, pilota automatico senza conducente, telecamera anteriore, radar, sensore a ultrasuoni a 360 gradi, aggiornamento OTA e altre funzioni. Tuttavia, a differenza della precedente, le dimensioni complessive della Model 3 sono state ridotte e il prezzo è più basso, il che ha suscitato una forte reazione del mercato.

Da quando ha accettato la prenotazione il 31 marzo 2016, Musk ha dichiarato nel tweet che al 3 aprile dello stesso anno, il Modello 3 aveva ricevuto 276.000 ordini per un valore totale di oltre 10 miliardi di dollari.

Grazie alle sue prestazioni eccezionali e al design futuristico, in poco più di un decennio Tesla ha conquistato numerosi clienti fedeli ed è diventata leader mondiale nel settore dei veicoli elettrici.
Nel 2018, Tesla ha consegnato un totale di 245.240 veicoli, tra cui 145.846 Model 3 e 99.394 Model S e Model X. Sono stati venduti quasi 250.000 veicoli elettrici, un numero molto più elevato rispetto ad altre aziende di veicoli elettrici in tutto il mondo.

Grazie al successo del Modello 3, Tesla ha raggiunto un fatturato di 6,824 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2018 e l'utile netto è diventato positivo, attestandosi a 255 milioni di dollari, il terzo utile di Tesla in 15 anni.

[2] Il dilemma e la rottura di Tesla

Tuttavia, la buona performance nel terzo e quarto trimestre del 2018 non significa che Tesla abbia superato indenne il periodo pericoloso. Questo colosso mondiale delle auto elettriche si trova ancora in una situazione difficile.

Da un lato, il problema della capacità insufficiente è ancora un alone di mistero attorno a Tesla.

Nel 2017, Tesla aveva fissato un obiettivo di produzione di 2.500 unità per la Model 3 entro la fine di marzo 2018 e di 5.000 unità entro la fine di giugno. Tuttavia, la linea di produzione automatizzata della sua fabbrica di super batterie in Nevada presenta problemi e difetti software hanno impedito il corretto funzionamento del robot. A marzo, la Model 3 ha prodotto solo 975 unità a settimana.

La capacità produttiva insufficiente, unita ad anni di perdite e agli ingenti costi di ricerca e sviluppo, ha portato a un rapido consumo di liquidità. Moody's ha declassato il rating creditizio di Tesla due volte.

Sebbene Musk abbia implementato l'operazione ad alta intensità "7x24" nello stabilimento Tesla originale, sostituendo i macchinari con l'assemblaggio manuale e allestendo una tenda temporanea per la linea di produzione per raggiungere l'obiettivo di 5.000 veicoli a settimana, Tesla non è ancora riuscita a superare il collo di bottiglia della capacità produttiva.

Lo stabilimento di Fremont, in California, originariamente forniva servizi a General Motors e Toyota. Dopo l'acquisizione da parte di Tesla nel 2010, è stato responsabile della produzione di veicoli. Sebbene la capacità produttiva del Model 3 abbia raggiunto i 7.000 veicoli a settimana, è considerata una versione economica, con un costo di 35.000 dollari. Con il lancio del modello e la crescita delle vendite in Cina e in Europa, la pressione di Tesla sulle consegne è ancora enorme.

D'altro canto, la riduzione degli incentivi fiscali è ancora più urgente per Tesla rispetto ai problemi di capacità di lunga data.

Secondo il piano di riforma fiscale adottato dal Congresso degli Stati Uniti nel 2017, il numero totale di veicoli elettrici per i quali una singola casa automobilistica può beneficiare di agevolazioni fiscali è di 200.000 unità. Una volta raggiunto il limite di vendita, la politica del credito d'imposta verrà gradualmente eliminata.

Poiché le vendite di veicoli elettrici Tesla hanno superato le 200.000 unità nel 2018, secondo le normative federali, i tagli fiscali sui veicoli elettrici Tesla scenderanno da 7.500 dollari nel 2018 a 3.750 dollari nel 2019.

Per compensare l'impatto della riduzione dei sussidi per le nuove energie, Tesla ha deciso di adottare una strategia di tagli di prezzo: Model 3, Model S e Model X hanno subito una riduzione uniforme di 2.000 dollari negli Stati Uniti. Per spingere il prodotto a ridurre i prezzi il prima possibile, Tesla ha anche annunciato un licenziamento del 7%.

Tuttavia, queste misure non sono state riconosciute dal mercato: sebbene i tagli di prezzo possano incrementare le vendite di Tesla nel breve termine, incideranno sul suo margine di profitto nel lungo periodo, il che è la ragione del crollo del prezzo delle sue azioni. Se si continua a consegnare l'auto al ritmo attuale, il taglio di prezzo significherà una perdita di 700 milioni di dollari per Tesla nel 2019.

Inoltre, il modello di asset costantemente elevato di Tesla e le continue spese in conto capitale sono stati messi in discussione. La velocità con cui Tesla brucia più di 6.500 dollari al minuto ha reso il flusso di cassa libero negativo per diversi trimestri consecutivi. A questo si aggiunge l'elevato debito, rendendo imminente il successo di Tesla.
In caso di sviluppo interno limitato, Tesla guarderà alla Cina, il più grande mercato mondiale di veicoli elettrici, per trovare un modo per sfondare.

Il 10 maggio 2018, dopo che la Cina ha promulgato la quota azionaria a capitale estero dell'industria automobilistica, Tesla ha registrato la società a Shanghai con un capitale sociale di 100 milioni di yuan.

A luglio 2018 è stata annunciata la notizia dell'accordo di investimento per un progetto di veicoli elettrici puri firmato con il Comitato Amministrativo di Shanghai Lingang e il Gruppo Lingang. Tesla ha finalmente deciso di costruire una super fabbrica nell'area di Shanghai Lingang.

Si prevede che la costruzione iniziale dello stabilimento sarà completata nell'estate del 2019, che la produzione del Modello 3 inizierà entro la fine dell'anno e che la produzione di massa avrà inizio l'anno prossimo.

Per promuovere la costruzione della Shanghai Super Factory, Tesla ha anche fondato la Tesla Financial Leasing (China) Co., Ltd. nella Shanghai Pilot Free Trade Zone per promuovere i finanziamenti.

Inoltre, secondo Musk, il costo di costruzione della super fabbrica Tesla di Shanghai è stimato in 2 miliardi di dollari. I fondi per la costruzione proverranno da finanziamenti nazionali, inclusi prestiti bancari e "debito locale", senza dover ricorrere alla vendita di azioni per reperire fondi.

Per Tesla, la Cina è il secondo mercato di vendita globale e il mercato ha un grande potenziale e i consumatori hanno un forte potere d'acquisto. Costruire fabbriche in Cina può accorciare il ciclo e i costi dalla produzione alla vendita, aumentare la capacità produttiva e incrementare l'efficienza produttiva.

Inoltre, l'apertura di uno stabilimento in Cina può aiutare Tesla a localizzare la produzione ed evitare l'effetto a catena della modifica delle tariffe sulle auto importate, ottenendo così un vantaggio in termini di prezzo.

03 La guerra e il falò di Tesla in Cina

Dall'attuazione della strategia sui veicoli a nuova energia nel 2009, l'industria cinese dei veicoli a nuova energia si è sviluppata rapidamente grazie alla promozione di politiche preferenziali e di forti sussidi.

Oltre a BYD, BAIC e altre case automobilistiche tradizionali che lanciano attivamente una varietà di veicoli a nuova energia, Wei Lai, Wei Ma, Xiaopeng e altri nuovi veicoli alimentati da Internet si affidano a Tencent, Gaochun Capital, Sequoia e altri giganti del capitale, anch'essi forti. Ad esempio, nel 2018, la Weilai della Tesla standard ha consegnato circa 10.000 ES8.

Considerando i sussidi e l'apertura al capitale straniero, è scontato che le case automobilistiche nazionali siano entrate in una spietata competizione globale. Con Tesla che arriva in Cina per costruire una fabbrica, la prima guerra è già iniziata.

Innanzitutto, la fascia di prezzo della Tesla prodotta a livello nazionale si integrerà con quella dei veicoli nazionali alimentati da nuove energie, e il confronto positivo tra i due è inevitabile.

Alla fine dello scorso anno, Tesla ha annunciato che il prezzo di partenza della versione a trazione integrale con doppio motore e batteria a lunga durata della Model 3 in Cina è stato ridotto da 540.000 yuan a 499.000 yuan. Con la costruzione della super fabbrica di Shanghai, la Model 3 localizzata è stata ridotta in termini di tariffe e manodopera. I costi e gli oneri di approvvigionamento hanno acquisito un vantaggio e i prezzi scenderanno ulteriormente, attestandosi tra 270.000 e 490.000 yuan.

Ciò si sovrappone ai prezzi di Weilai ES8 e SAIC Roewe Marvel X, oppure cambierà il mercato nazionale dei veicoli a nuova energia di fascia medio-alta.

Sebbene il prezzo sia pressoché lo stesso, il chilometraggio dei veicoli a energia rinnovabile nazionali di proprietà è ancora lontano da quello della Tesla, e lo svantaggio in termini di prezzo/prestazioni è evidente.

I modelli top di gamma Model 3 hanno un'autonomia di 499 chilometri, mentre i veicoli a energia nuova di proprietà hanno un'autonomia di circa 400 chilometri: Weilai ES8 ha un'autonomia di 355 chilometri, BYD E6 ha un'autonomia di 400 chilometri e Roewe ERX5 ne ha solo 320.

Inoltre, la capacità produttiva dello stabilimento Tesla in Cina intensificherà ulteriormente la concorrenza sul mercato dei veicoli elettrici puri nazionali. Secondo le analisi, i veicoli elettrici puri in Cina raggiungeranno 1 milione di unità in due anni e la capacità produttiva dei 500.000 veicoli Tesla eserciterà una pressione sull'intero mercato.

Ma, come si dice, nacque nel dolore e morì in pace. In quanto punto di riferimento per i veicoli elettrici nel mondo, l'effetto calamaro generato dalla costruzione di Tesla a Shanghai costringerà anche l'industria automobilistica nazionale delle nuove energie a un'ulteriore ottimizzazione e ammodernamento, stimolando l'innovazione e la ricerca e sviluppo delle case automobilistiche locali.

Inoltre, la Tesla localizzata offrirà anche grandi opportunità ai fornitori locali di dare impulso all'industria cinese dei ricambi per auto a nuova energia a monte della catena industriale.